近期创业板指表现强劲，一度刷新近十年新高。回顾过去，创业板指曾经两次站上过3500点，这一次和前两次有何不同？创业板指的结构与估值又发生了哪些变化？
本轮行情的支撑：产业趋势与改革政策共振
本轮创业板走强的核心逻辑，并非简单的资金博弈或概念炒作，而是产业高景气兑现以及重磅改革政策赋能的结果。
产业趋势方面，储能+光模块双轮驱动，提供了基本面硬支撑。创业板指在成长类行业上暴露较为均衡，电力设备、通信、电子等均为其主要行业。在全球AI算力基建进入爆发期的背景下，800G光模块批量出货、1.6T产品加速商用，创业板光通信龙头企业订单饱满、业绩高速增长；同时，算电协同带动储能需求井喷，叠加能源安全加持，储能板块盈利持续修复。两大高景气赛道共同为指数提供了实打实的业绩支撑。
政策催化方面，创业板深化改革落地，制度红利持续释放。上周《关于深化创业板改革更好服务新质生产力发展的意见》发布，在创业板推出了第四套上市标准、IPO预先审阅、储架发行等一系列新举措。改革后创业板成份股将更优质、赛道更前沿，短期视角下，改革信息提振市场情绪，利好创业板指数估值修复；中期视角下，更多优质创新企业的加入将改善指数质量；长期视角下，板块将进一步锚定新质生产力主线，巩固在成长风格中的核心地位。
同样的点位，不同的“底气”
创业板指数历史上曾两次触及3500点上方，分别是2015年的移动互联网行情和2021年的新能源行情。然而，同样的点位，本轮的3500点和前两次3500点下的指数行业分布以及估值水平却截然不同。
2015年6月，创业板指在“互联网+”热潮推动下冲破4000点，指数滚动市盈率一度接近140倍的历史新高，脱离了行业基本面。而2021年底的3500点则建立在新能源产业链极度乐观的产能扩张预期之上，当时估值已充分甚至过度定价，伴随行业渗透率阶段性见顶以及全球流动性收紧，市场进入了估值消化与震荡磨底期。
与历史两轮峰值不同，本轮创业板指的上涨显得更为理性，“后劲”更足。一方面，指数行业结构更均衡，盈利增速更扎实。创业板指数成份股结构已发生深刻进化，以高端制造、新型储能为代表的“新质生产力”权重占据主导。而且，本轮行情并非像前两次那样依赖单一产业链，而是均衡发展，前几大权重行业均有盈利修复支撑，共同让创业板指数成为了资金选择的“最大公约数”。
同时，当前创业板指数的估值水平更理性。截至2026年4月15日，指数滚动市盈率约43倍，处于近10年以来53%分位数处，远低于前两轮的估值水平，正处于“业绩增长消化估值”的健康上行阶段，行情可持续性更强。
图：创业板指数行业分布变迁
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